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廣發提出0724政治局會議定調積極“政策底”，帶來中資股risk on！“港股彈性更大”。行業配置把握外資反補流動性敏感+困境反轉內外需共振鏈條。

一、市場底：基于長周期歷史大底比較視角，5.31恒指18000確認回調底部

基于歷史大底比較視角，從歷次恒指第一波反彈幅度VS恒指第一波反彈后回撤幅度來看，截至5月31日恒指到18000附近的回撤幅度已基本到達期望水平。

二、當下港股已price in過多宏觀悲觀預期，特別是對長期問題的消化

地產低迷、居民資產負債表再平衡等主題體現的長期擔憂，已在港股結構層面表達——當前對長期問題較敏感的地產+消費，跑輸防御板塊公用事業+電訊的程度位于歷史均值-1STD附近。

三、不論短期風險偏好，港股主心骨互聯網已迎戰略配置機遇

中短期，基于商業模式和競爭格局優勢，即便是當前宏觀底色之下，互聯網已經呈現出強大的韌性——2季度在宏觀逆境之下，盈利預測逆勢上調。

中長期，在大洋彼岸再掀技術革命之際，中國互聯網相比美股科技龍頭PS估值折價已位于過去20年區間上沿。應用端粘性強的互聯網巨頭受益于大洋彼岸AI技術革命映射+中國市場巨大的內需潛力。