一些主要的新興市場轉(zhuǎn)向“市場友好型政策”所引發(fā)的反彈，似乎已經(jīng)顯示出疲態(tài)。如果政策承諾落空，近期新興市場貨幣等資產(chǎn)的反彈趨勢可能將破裂。由于新興市場的新政策往往面臨諸多風(fēng)險，一些投資者之前就曾被新興市場改革的承諾所灼傷。

在最近幾周，從埃及、土耳其到尼日利亞和阿根廷的金融市場都出現(xiàn)飆升，主要因為經(jīng)濟(jì)政策正?；某兄Z——貨幣貶值以及一些金融限制取消，即宏觀貨幣政策邁向“正統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)”的這些承諾提振了投資者情緒。

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然而，這種熱情似乎已經(jīng)在減弱，一些華爾街資深分析人士提出了一個嚴(yán)峻的警告:在發(fā)展中國家，改革議程往往會出現(xiàn)停滯不前的局面，這將讓那些相信樂觀情緒的多頭受到懲罰。

“投資者可能對貨幣改革承諾持懷疑態(tài)度，因為真正的改革需要時間和妥協(xié)，” AllianceBernstein新興市場經(jīng)濟(jì)研究駐倫敦主管Adriaan Du Toit表示?！霸诮?jīng)濟(jì)增長疲軟的環(huán)境下，實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)更難?！?/p>

這些漲勢短期內(nèi)可能結(jié)束的呼聲將凸顯出新興市場在2023年面臨的一個關(guān)鍵挑戰(zhàn):隨著美國和西歐的基準(zhǔn)利率仍在上升，寬松貨幣政策的日子早似乎一去不復(fù)返，在寬松政策時期外國投資者往往急于將資金投入更奇特、風(fēng)險更高的資產(chǎn)，以期獲得強(qiáng)勁回報。

改革故事提振新興市場情緒——在政治變革之際，新興市場迎來了自去年11月以來最佳表現(xiàn)

幾乎沒有哪個國家的投資問題比土耳其更迫在眉睫。連任成功后，土耳其總統(tǒng)埃爾多安將經(jīng)濟(jì)大權(quán)交給了一位主張傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)政策的央行領(lǐng)導(dǎo)者，這可能標(biāo)志著土耳其將不再采取非常規(guī)措施。外界曾多次指責(zé)土耳其在埃爾多安領(lǐng)導(dǎo)下的非常規(guī)措施導(dǎo)致通脹飆升和外資外流。土耳其財政部長希姆塞克(Mehmet Simsek)已經(jīng)表示，他將采取慎重的方式轉(zhuǎn)向更為傳統(tǒng)的政策。

智通財經(jīng)APP了解到，在上周，土耳其央行27個月來首次加息，但是加息650個基點(diǎn)的幅度低于市場預(yù)期。無論如何，此次加息也標(biāo)志著土耳其國內(nèi)經(jīng)濟(jì)將逐步回歸“正統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)”。自埃爾多安又一次贏得總統(tǒng)選舉后，投資者們加大了對土耳其貨幣政策將從“埃爾多安經(jīng)濟(jì)學(xué)”回歸“正統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)”的押注力度，埃爾多安也暗示可能會改變非常規(guī)措施。

“這一轉(zhuǎn)變比一些短期投資者可能希望結(jié)果的更為漸進(jìn)，”來自迪拜Tellimer的策略師Hasnain Malik表示?！按送猓紤]重新投資土耳其資產(chǎn)的長期投資者可能將密切關(guān)注這種方向變化的持久性所面臨的主要風(fēng)險?！?/p>

揮之不去的擔(dān)憂情緒

投資者也在考慮埃及的貨幣政策變革潛力，埃及政府尚未完全執(zhí)行自2016年以來一直在談?wù)摰淖杂筛迂泿拧?/p>

即使在經(jīng)歷了幾次周期性貶值之后，該國的非官方貨幣市場仍然欣欣向榮。這使得資金緊張的政府不得不競相通過出售國有資產(chǎn)來籌集資金。高盛的策略師們預(yù)計，埃及需要約50多億美元來“有序地過渡到統(tǒng)一的、市場化清算的匯率”。

尼日利亞即將上任的總統(tǒng)博拉?蒂努布(Bola Tinubu)一上任就發(fā)起了一波政策改革，人們最初對他的樂觀情緒也開始引發(fā)質(zhì)疑。這位新領(lǐng)導(dǎo)人采取了一系列大膽的財政舉措，解除了對該國貨幣的束縛，并取消了長達(dá)數(shù)十年的成本高昂的燃料補(bǔ)貼制度，令投資經(jīng)理們感到意外。

但在補(bǔ)貼取消后，尼日利亞的交通成本翻了一番，引發(fā)了社會緊張局勢的跡象。自管制解除以來，尼日尼亞奈拉匯率劇烈波動。

阿根廷即將舉行的總統(tǒng)大選也引發(fā)了投資者的樂觀情緒，推動該國將于2030年到期的美元債券價格上周觸及3月份以來的最高水平。理論上，面對三位數(shù)的通脹，選民最終將在10月的選舉中拋棄一個左傾的政府，歡迎一個更親近金融市場的領(lǐng)導(dǎo)人。

新加坡銀行(Bank of Singapore)駐迪拜的固定收益研究主管Todd Schubert表示，在這些新興市場中，這是一個“政策目標(biāo)是否符合政治現(xiàn)實(shí)”的問題。領(lǐng)導(dǎo)人能否在整頓財政混亂的必要性和保護(hù)弱勢群體的必要性之間取得微妙的平衡，將決定這些改革措施能否持續(xù)下去。

Todd Schubert表示:“我還沒有對這些國家采取更有建設(shè)性的積極態(tài)度。”“從風(fēng)險回報的角度來看，我愿意錯過一些最初的上行空間，等待一些希望成為現(xiàn)實(shí)?！?/p>

新興市場本周重點(diǎn)數(shù)據(jù)

斯里蘭卡即將公布6月份的通脹數(shù)據(jù)，Bloomberg Economics預(yù)計食品和燃料價格上漲放緩，貨幣走強(qiáng)將有助于降低進(jìn)口成本。

波蘭也將公布通脹數(shù)據(jù)，Bloomberg Economics預(yù)計，數(shù)據(jù)可能將證實(shí)，到9月份，同比通脹率有望達(dá)到個位數(shù)。

巴西國家貨幣委員會預(yù)計將審查2024年和2025年的通脹目標(biāo)，并設(shè)定2026年的目標(biāo);會議宣布的最終結(jié)果可能會影響利率前景。

哥倫比亞央行預(yù)計將在6月30日的會議上將基準(zhǔn)利率保持在13.25%。