日本最新通脹數據將于周五(北京時間07:30)公布，該數據可能會鞏固一些經濟學家的觀點，即日本央行將不得不上調其價格預測，這一因素可能會引發有關日本央行最早將于今年7月進行政策調整的猜測。

不包括生鮮食品在內的消費者價格指數(CPI)在近期降溫后，預計將在4月份再次加速增長。與此同時，根據接受調查的經濟學家的中值估計，不包括食品和能源成本的核心-核心CPI預計將達到41年來的最高水平。

事實上，CPI數據公布之際，已經有跡象表明日本通脹率將繼續超過預期，政府的舉措也可能助長這一趨勢。

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一些觀察人士還認為，日本央行可能在上個月的最新預測中淡化了通脹的強度。其中一些觀察人士表示，該央行可能在為7月大幅上調價格預測留下空間，而這可能伴隨著政策正常化的步伐。

日本央行前首席經濟學家Kazuo Mommauo表示：“已經可以肯定的是，日本央行將在7月份上調價格預測。日本央行可能希望通過將預測保持在較低水平，來避免目前有關政策調整的猜測。”

高盛經濟學家周二上調了價格預測，稱不包括生鮮食品和能源的CPI本財年有望達到3.6%，遠高于日本央行2.5%的預測。經濟學家們認為日本央行的政策調整將在7月進行。

東京4月份的通脹數據已經超出預期，表明許多企業可能在本財年開始時就提高了價格。不包括新鮮食品和能源的東京CPI上漲3.8%，為1982年以來的最大漲幅。

Bloomberg Economics亞洲經濟學家團隊表示：“日本4月的CPI報告可能會證實(對日本央行來說)東京數據發出的一個早期的、有些令人擔憂的信號——成本推動的通脹壓力再次升溫。我們認為，這足以促使日本央行在剛剛上調4月報告中的通脹預測后，再次上調通脹預測。”

就目前而言，日本央行行長植田和男一直表示，日本的通脹是由成本推動因素導致的，今年晚些時候通脹率必然會降至2%以下。

植田和男在4月底回應國會議員時表示，必須在長期前景變得高度確定之后，才能實現收益率曲線控制正常化。這些言論強化了經濟學家的觀點，即日本央行可能會在發布季度經濟預測的會議上做出任何政策調整。日本央行將在7月和10月的兩次會議上公布其預測。

日本央行目前預計，在截至明年3月的財政年度，不包括新鮮食品在內的CPI將上漲1.8%。包括日本央行物價統計部門前負責人Nobuyasu Atago在內的經濟學家表示，考慮到3月份通脹率仍高達3.1%，這一增幅太低了。

“日本央行的預測意味著，本財年下半年通脹率必須降至1.5%以下，這是非常不可能的，”Atago表示，“這讓我覺得，這背后可能有某種政策意圖。”

此外，日本央行的風險評估提供了另一個跡象，表明它正在淡化4月份的通脹強度。該央行判斷其2025財年經濟預估的風險為下行，但九名董事會成員中有五名表示大致平衡，另有一人認為會出現上行。

“這太奇怪了，”Atago表示，“與董事會成員的風險平衡觀點相比，這太謹慎了。”

種種跡象都預示著，這些數據可能會給即將到來的政策變化的猜測注入新的動力。

“通脹將迫使日本央行擴大收益率曲線控制區間，或者干脆放棄該計劃，”Asymmetric Advisors駐新加坡市場策略師Amir Anvarzadeh表示，“理想情況下，在10年期基準國債收益率低于50個基點的上限之際，它就應該這樣做。”

不過，有指標顯示，市場目前的這種預期有所降溫。在日本利率市場，通脹觀點與日本央行目前對物價趨勢放緩的立場基本一致。

五年期、五年期遠期通脹互換(該指標被全球政策制定者用來衡量投資者對未來通脹的預期)也保持穩定，即使在2021年年中CPI開始加速上漲之后，該指標大部分時間也低于1%。

政府政策是未來幾個月導致通脹的另一個因素。

日本首相岸田文雄領導的政府目前對電價提供20%的補貼，這項措施將于今年9月到期。政府對能源和國內旅游的補貼將總體消費價格的漲幅壓低了1個百分點以上。

盡管日本政府努力控制電費，但岸田文雄內閣周二還是批準了正與燃料成本上漲作斗爭的主要公用事業公司大幅上調電價。這使得電力公司能夠在補貼到位以緩沖直接影響的情況下確保通脹價格上漲。

此舉引發了人們的猜測，即補貼將需要延長至9月以后，以避免通脹進一步飆升，并避免選民對可能提前舉行大選的不滿。