繼5月份推出業內首款AI應用型產品后，微盟(02013)再給了市場一份驚喜。
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8月15日，微盟發布了2023年上半年的中期業績。數據顯示，得益于國內經濟的復蘇、零售企業數字化需求的回升和大客化戰略的持續推進，微盟報告期內的收入為12.1億元(人民幣，下同)，同比大增34.5%;毛利為8.16億元，同比增長36.6%;經調整凈虧損較2022年同期大幅縮窄55.2%。
無論是收入增速亦或是減虧幅度，均超出市場預期，這表明微盟已重回高增長。從具體業務線來看，增長軌跡更加清晰：公司訂閱解決方案服務在大客戶戰略下實現了穩健成長，期內收入為7.05億元，同比增長21.43%;商家解決方案服務期內收入為5.04億元，同比大增58.24%。
更關鍵的在于，微盟下半年的業績表現有望迎來一個特殊時刻：即隨著微盟持續深耕大客戶，推進行業化策略，并加速布局“ AI+SaaS”搶抓應用層機會，以及對WOS生態的強化和升級，微盟有望于2023年下半年實現盈虧平衡。這將成為微盟發展歷史上的里程碑，這代表著公司多年的投入和深耕終于開始加速釋放價值，屆時，微盟在二級市場上有望迎來價值重估。
若以“手術刀”的方式剖析微盟這份具有前瞻性意義的中期財報，便可對微盟基本面的改善以及價值的釋放有更為深入的認識。
大客化成效顯著，客單價快速提升
縱觀微盟的整份中期財報，兩大業務收入同時增長，以雙輪驅動之勢帶動公司總營收的超預期成長是一大亮點。大摩表示，微盟報告期內34%的營收增速比市場預期要高出了整整17個百分點，增長勢能十分強勁。但若深入分析能發現，驅動訂閱解決方案與商家解決方案服務實現快速增長的核心驅動力則有所不同。
據財報顯示，在訂閱解決方案業務中，微盟報告期內的付費商戶總數為100092名，環比改善0.5%，但由于商戶流失率受上半年遞延效應的影響，付費商戶數量同比略降3%。但即使如此，微盟訂閱解決方案報告期內的收入仍錄得21.4%的增幅，達到7.06億人民幣，這主要得益于每平均付費商戶收入的提升。
智通財經APP發現，微盟訂閱解決方案報告期內來自每付費用戶的平均收入為7047元，同比增長26%?？蛦蝺r的明顯提升說明大客化策略作為微盟的增長曲線之一已取得階段性的成果，并開始釋放成長潛力，這在智慧零售領域表現的更加明顯。
財報顯示，得益于大客化策略的持續推進，報告期內智慧零售的收入達到了3.12億元，同比內生增長高達45%，增長勢能強勁，且智慧零售占訂閱解決方案的比例提升至44%。期內智慧零售商戶數量為6428家，其中品牌商戶達1223家，集團型客戶數量年同比增速12%。
顯然，大客化策略對微盟訂閱解決方案服務的帶動具有顯著作用，該業務的毛利率也從60.8%提升近6個百分點至66.1%，這帶動微盟報告期內整體毛利率提升1個百分點至67.5%。
為進一步推進大客化策略，加速對大客商戶的拓展，充分釋放大客化帶來的增長潛力，微盟已正式啟動“千方百計”計劃，欲通過集團生態產品的聯動，推動大客客單價上升。微盟管理層表示，當前購買兩個及以上的產品和業務的客戶占比達到了 58%，購買三個產品的客戶占比達到了26%。公司預計至2027年，實現千萬級收入客戶超100家，百萬級客戶超1000家的戰略目標。
此外，微盟將持續推進行業化策略，目前公司已在服飾、建材、快消、購百四大行業推出了垂直解決方案，并受到企業青睞。微盟后續將
細化產品價格梯隊，通過頭部客戶的燈塔效應，進一步滲透腰部客戶，同時通過渠道代理拓展長尾客戶，促進客戶的持續增長。
視頻號釋放成長勢能，新渠道拓展打開增長空間
若說訂閱解決方案的增長主要得益于大客化、生態化戰略下大客商戶占比的持續增加，那么商家解決方案的強勁增長則得益于公司對視頻號生態的持續深耕。
報告期內，隨著宏觀經濟的復蘇，廣告市場需求迅速反彈，品牌數字營銷需求加速釋放。為抓住市場機遇，微盟將旗下營銷業務升級為“微盟營銷”，基于TSO全鏈路營銷策略，實現“媒體資源、服務鏈路、數字技術”三位一體全面升級，擴大在營銷賽道的領先優勢，拓展多元化垂直行業客戶，比如微盟已成為騰訊廣告區域汽車行業華東一區(上海市、江蘇省)唯一授權服務商。
同時，微盟繼續深耕視頻號直播領域。作為“視頻號產業帶服務商”，微盟可通過視頻號為品牌提供直播引流、全域商城、達人撮合、運營陪跑等一站式解決方案。微盟目前已累計服務超過5000家企業，其中便包括了聯想、蒙牛純甄、安踏、三棵樹等多個行業的頭部品牌。
據財報顯示，在報告期內，微盟服務商家在視頻號開播場次超過3.2萬場，自播商家GMV最高超5.7億人民幣，視頻號達人帶貨總GMV同比增長高達9.27倍，這帶動微盟助力商戶投放的毛收入約69.88億元，同比增長66.1%。
正是得益于視頻號強大增長勢能的釋放，微盟報告期內商家解決方案的付費商戶數量大增51.3%至40494名，且每付費用戶的平均支出增長4.6%至12452元，這帶動商家解決方案的收入大增58.3%至5.04億元。
值得注意的是，微盟已在騰訊視頻號廣告業務中取得了絕對優勢的市場份額，報告期內微盟在騰訊的廣告消耗增長了98%，約為10.3億元，環比增速高達271%，占騰訊視頻號總消耗的比例約20%，這讓微盟的商家解決方案服務的利潤情況得到了快速改善，對微盟經調整凈利潤虧損幅度的收窄有積極作用。
而除了視頻號外，微盟已和小紅書、快手、蘋果、Google、Meta、TikToK等優質媒體深度合作，幫助品牌通過多元化流量渠道鏈接用戶，持續推進國際化發展。截至目前，微盟已助力超300家來自家居、健身、3C、樂器、珠寶等行業的商戶開辟了出海新路徑，客戶續費率達45%。
值得注意的是，報告期內，微盟在快手、小紅書的廣告消耗分別增長412%和232%，顯然，新流量渠道的拓展將為微盟帶來新的增長勢能。
WAI加速滲透商家全鏈路經營場景，AI成新增長曲線
在推進現有業務的同時，微盟也抓住了AI大模型產業發展中的新機會。在2023年上半年中，AI大模型可謂是最火爆的詞匯，騰訊馬化騰也曾表示，AI大模型是互聯網行業百年不遇、類似于發明電的工業革命一樣的歷史性機遇。在AI的時代浪潮下，所有產品都值得用AI重做一遍。
微盟一直關注著AI技術的革新與變化，早在2022年6月時，微盟憑借多年的積累便開始了文生圖模型的研究，就基于Stable diffusion做圖片創作工具。至2023年時，AI大模型產業浪潮爆發，微盟研發團隊在年初便已開始研發將SaaS業務與大模型結合。至5月，微盟正式發布了業內首款AI應用型產品微盟WAI，目前已迭代至2.0版本，內容自動創作技術能力得到大幅提升。
智通財經APP了解到，微盟旗下包括微商城、企微助手、OneCRM等SaaS產品和服務均已接入微盟WAI，可賦能商家使用微盟系統進行智能搭建、智能營銷、智能經營等全鏈路經營場景，助力商家智慧經營提效，釋放全新生產力。
截至目前，微盟WAI已拓展6大應用場景，涵蓋25+實際應用場景的功能，深度貫穿商家全鏈路經營場景。而在618期間，商家對微盟WAI的使用量呈倍增趨勢，以SaaS融合場景為例，微盟 WAI單周內容生成增幅達到63%，其中公眾號推文增幅400%，種草筆記標題增幅 達257%，輪播圖增幅達到243%。微盟已幫助紅豆居家、美特斯邦威、特步等多家大型零售商家在智能營銷場景中實現降本增效。
以紅豆居家為例，其是大型傳統服裝企業，至今已有66年的發展歷史，線下專賣店超1500家。在其運營過程中，由于導購能力的參差不齊，需要靠總部提供運營支持，這導致總部智慧零售團隊內容生產壓力大，門店經營賦能成本高。
面對此痛點問題，紅豆居家使用了微盟的WAI，圍繞新品推廣、會員注冊引導、社群/朋友圈營銷活動等場景，通過AI生產分享文案，話術等內容，文案使用率可達70%，大幅節約了導購的時間和精力。
截至目前，紅豆居家已經與微盟在“話術生產、商品描述、直播口播稿”等在內的25個實際應用場景展開了更深入的合作。通過WAI賦能內容營銷，高效產出個性化內容，高頻觸達私域用戶，紅豆居家的有效用戶數達1600萬，品牌與消費者連接的韌性得到進一步加強。
顯然，具有顯著降本增效功能的WAI，已成為微盟賦能SaaS業務與數字營銷業務的重要利器，商家在在頻繁地使用WAI的過程中，將進一步挖掘SaaS所提供的價值，這將讓微盟的訂閱解決方案以及商家解決方案在市場中更具競爭力。
且微盟WAI有發展成為商家智能助手的可能，而微盟目前付費商家合計數量已超14萬，這為微盟WAI在已有客戶群體中快速滲透奠定堅實基礎。這便意味著，WAI也將成為微盟的新增長曲線，同時，WAI的發展將為微盟未來探索更多的商業化提供了可能性。
上半年中，微盟持續加碼布局“AI+SaaS”，微盟云平臺新開發與發布39個云市場應用程序及服務，新增優質生態合作伙伴9家，累計上架應用程序及服務476個、游戲760個、模板及組件1165個。
微盟表示，下半年將著重強調對技術的投入和應用，公司將持續布局“AI+SaaS”，把旗下眾多產品及服務接入微盟WAI進行升級和優化，進一步豐富應用場景，助力商家提效降本。同時微盟將加速迭代WAI，維持WAI在行業內的競爭力和領先地位。
同時，微盟將升級WOS生態，完善數字商業“基礎設施”。公司通過WOS新商業操作系統幫助更多生態伙伴進行一體化升級，打造共創、共享、共贏的數字商業新生態。
隨著WOS新商業操作系統和微盟WAI的落地，微盟的生態化與大客化戰略將相互滲透、相互促進，使得內部業務部門的協作進一步加強，從而提升服務高質量客戶的能力，實現推動公司業務的高質量增長。
對于微盟的下半年發展，多家機構和券商紛紛發布研報表示看好。大摩表示，微盟SaaS業務穩步復蘇、廣告強勁增長和研發效率的提升，有助于其實現在2023年下半年達到盈虧平衡的目標。其預計，微盟2025年的凈利潤有望達5億人民幣。鑒于對微盟的看好，大摩給予了微盟“買入”評級，目標價4.8港元。
此外，中信證券表示，微盟上半年毛利率提升超預期，其亦認為微盟2025年 SaaS 將實現盈虧平衡且公司全年利潤達約 5億人民幣，因此中信證券給出了微盟6.8港元的目標價。中金公司同樣看好微盟未來發展，并給出了5.6港元目標價。
隨著微盟大客化、生態化的持續推進、WOS系統的升級以及WAI對公司整個業務體系的賦能，向盈利目標逐漸靠近的微盟將加速內在價值的釋放，這將促使公司在二級市場中的估值迎來裂變，帶動公司股價向真實價值回歸，從而為投資者帶來超額收益機會。
