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摩根大通全球市場策略團隊表示，如果美國經(jīng)濟軟著陸的說法未能實現(xiàn)，防御板塊看起來很有吸引力。

今年以來一直看空美股的摩根大通策略師Marko Kolanovic仍對股市表現(xiàn)持懷疑態(tài)度。

Kolanovic表示：“自去年12月以來，我們一直在我們的投資組合模型中對股票和信貸采取更具防御性的立場，進一步減持這些資產(chǎn)，同時增持大宗商品。”“這種防御立場沒有發(fā)揮作用，由于股市和信貸市場的強勁反彈，我們的投資組合模型今年迄今遭受了重大損失。”

Kolanovic表示：“我們的防御立場近幾周受到更大挑戰(zhàn)，因為'軟著陸'已成為客戶和市場參與者的主流觀點。"但他表示，“我們不同意‘軟著陸’被視為最有可能出現(xiàn)的情況，我們在我們的投資組合模型中保持防御性，并維持對大宗商品的增持評級。”

Kolanovic列舉了反對軟著陸預期的理由，包括發(fā)達市場央行不太可能在短期內(nèi)放松貨幣政策，量化緊縮(QT)持續(xù)，高市盈率以及違約率上升，信貸環(huán)境正在收緊，“表明信貸周期已經(jīng)出現(xiàn)。”

在大宗商品方面，Kolanovic的偏好順序為：天然氣、農(nóng)產(chǎn)品、石油、黃金、賤金屬。

在股市方面，Kolanovic表示，在標普500指數(shù)成份股公司中，73%的公司盈利超過預期，61%的公司營收超過預期。

Kolanovic表示，非必需消費品類股、科技股和醫(yī)療保健股本季度業(yè)績表現(xiàn)出色，但他斷言，“總體情況仍然是，營收和盈利增長都處于下行趨勢。”

Kolanovic稱:“我們認為，最糟糕時刻已經(jīng)過去的普遍觀點可能會受到挑戰(zhàn)，因為從歷史上看，貨幣緊縮的影響是滯后的，而且某些增長支撐正在減弱，比如儲蓄過剩和強勁的利潤率。”“相對于價值股，我們今年仍更青睞成長股，但鑒于科技股目前的交易價格已經(jīng)走高，除非領先優(yōu)勢繼續(xù)擴大，否則整體指數(shù)可能難以在下半年進一步上漲。”

Kolanovic表示：“青睞成長股而非價值股仍然是一個制勝策略，但純防御類股可能是下半年的最佳選擇，因為周期類股的表現(xiàn)遠遠超過目前的經(jīng)濟活動勢頭。”